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**바이오플러스 (099430) : 필러업계의 게임체인저

세계 최초, 유일의 DVS 필러를 양산 판매 업체
동사는 히알루론산과 DVS 가교제를 사용하여 필러, 유착방지제, 관절 & 방광 조직 수복재를 제조 판매하는 회사이다. 특히 동사 필러는 세계에서 유일하게 가교제로 DVS를 사용하여 필러를 제조한다.
2003년 설립/개발, 2010년 수출허가, 2014년 국내허가, 21년 9월 상장 (공모가 31,500원) 하였다. 22년 1분기 실적 기준 매출비중은 필러가 65.8%, 유착방지제 7.4%, 관절활액이 1.4%, 방광염치료제 0.5%, 기타 7.8%, 상품 17.1% 수준이다. 21년 실적기준 수출 85%, 국내 15%, 국내 시장 점유율 5% 수준이다.

필러에 새로운 바람이 분다
동사가 개발 판매중인 DVS필러는, 향후 필러는 물론 아이템 확장으로 업계의 게임체인저가 될 것으로 판단된다. 이는 1) DVS필러는 기존의 필러의 가장 큰 약점이었던 안정성 측면을 크게 개선했고 효과도 더 뛰어나며, 2) 향후 3년간 기존 Capa의 20배에 가까운 증설을 통해 큰 폭의 실적 성장도 기대되고, 3) 이러한 성장을 뒷받침할 중장기적 성장 아이템도 여럿 확보하고 있으며, 4) 무엇보다 전세계 필러시장 중 가장 큰 중국시장의 본격 진출이 올해부터 기대되기 때문이다.

실적으로 보여주고 프리미엄 가치를 인정받을 것
동사의 올해 예상실적은 매출액과 영업이익 각각 전년대비 60.4%, 64.8% 성장한 600억원, 300억원이 기대된다. 여기에 중국판매 허가가 빠르게 진행된다면 하반기부터 추가 실적 성장도 전망된다. 특히 올해는 작년에 하락했던 수익성도 점차 개선되어 2019년의 수익성을 회복할 수 있을 것으로 기대된다.
이러한 실적 개선의 상황에서도 현주가는 경쟁사대비 크게 할인받고 있어서 경쟁사 만큼의 가치만 인정받아도 큰 폭의 주가 상승이 전망된다. 중국 허가가 진행된다면 할인이 아니라 프리미엄까지 기대된다.

보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport3/2943689513_XYVKoLFW_8cfab6d3318da61e3c7edac090f1b069b8703844.pdf

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