지분 변화로 본 홀딩스의 가치하락을 보자 !!!

현재 aps홀딩스의 ap시스템 보유지분은 18.9%이며 이중 8.9%가 정회장 지분이다. 정회장 지분은 홀딩스 지분으로 바뀐다고 한다.

그럼 유증으로 인한 시스템 보유지분은 166만6500주는 12.18%이며 공개매수후 aps홀딩스의 ap 시스템지분이 22.07%된다고 했다. (서울경제 11.16일자)

그러므로 (18.9%+12.18%)-22.07% = 9.01%의 유출이 생김으로 홀딩스 가치의 하락은...

유증후 훼손 없을 경우에 (A)
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(11,930,928 * 10,441) + (1,666,500*40,456) =
191,990,743,248

유증훼손분 (B)
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13,679,033 (ap 시스템 주식수) * 9.01% * 40,456 =
49,861,246,210

훼손으로 인한 홀딩스의 가치하락
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(B)/(A) = 26%

*** 결론

10441-(10441*0.26) = 7,720원

7,720원까지 절대 매수 금지.

단, 이계산은 홀딩스의 시스템지분율 기준 계산임으로 실제 나머지 유상증자로 인한 현금 49,861,246,210이 홀딩스 자본으로 들어갈경우 가치 훼손이 없기에 그 추이를 지켜봐야하기때문에 성급히 대응할 필요는 없다고 본다.

가장확실한 것은 유증가 나올때까지 보수적인 접근이 필요하다고 생각한다.