[가치투자 실전 매뉴얼]

P120 그 종목의 PER이나 PBR이 낮은 것은 사람들이 숨은 자산을 간과해서가 아니라 핵심 자산이 손상되었기 때문일 수도 있다. 시장이 비핵심 자산을 간과한다고 착각하면, 우리는 핵심 자산에 과도한 대가를 치르고 가치 함정에 빠질 수 있다.

숨은 자산을 발견할 때마다 우리는 먼저 핵심 자산을 분석해보아야 한다. 그리고 그 종목이 마이크로주가 아니라면 다른 사람들도 그 종목을 잘 파악하고 있다고 간주해야 한다. 핵심 자산만으로도 그 회사가 충분히 평가받아야 비로소 사람들이 숨은 자산을 간과하고 있다고 생각할 수 있다. 핵심 자산은 무시한 채 숨은 자산만으로 성과가 나오는 사례는 드물다.

우리는 숨은 자산이 많은 주식을 발견하면 이 숨은 자산이 어떤 방식으로 공개될 것인지 관심을 기울이게 된다. 그러나 정작 중요한 문제는 숨은 자산의 가치가 언제 어떤 방식으로 주주들에게 돌아가는가다. 회사가 숨은 자산을 현금화하지 않는다면, 다른 투자자들에게 숨은 자산을 알려도 아무 소용이 없다. 사람들은 숨은 자산의 가치가 주주들에게 돌아갈 것으로 믿지 않을 터이므로 주식이 재평가되기도 어려울 것이다.